上半年空調(diào)銷量領(lǐng)跑白電,匯兌壓力大幅減緩。產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示,2018年1-5月空調(diào)行業(yè)內(nèi)銷累計4139萬臺(+22.5%),出口累計3332萬臺(+6.2%),渠道庫存壓力可控;冰箱內(nèi)外銷遇冷有所下滑(1-5月分別同比下滑2.82%和3.94%);洗衣機1-5月內(nèi)銷好于出口,分別同比變化+6.9%和-2.87%。黑電方面,產(chǎn)業(yè)在線統(tǒng)計1-5月彩電內(nèi)銷2069萬臺(+0.9%),外銷世界杯賽事拉動銷量3309萬臺(+25%),拉動整體銷量增長14.4%;原材料價格高位企穩(wěn),銅、鋁二季度均價分別為51510和14476元/噸,對應(yīng)同比增長12.30%和4.88%,環(huán)比變動-1.73%和2.28%;冷軋鋼板和中塑指數(shù)分別同比增長13.06%和5.25%,環(huán)比下降2.34%和1%。匯率方面年初至今深V 反轉(zhuǎn),人民幣兌美元匯率從年初升值到5-6月份大幅貶值,預(yù)計前期匯兌損失影響大的公司或能受益。
白電和零部件板塊:空調(diào)銷量增速超預(yù)期,冰洗龍頭優(yōu)勢凸顯。格力電器:18年1-5月空調(diào)內(nèi)銷和外銷量分別同比增長15.8%和16.7%,公司一季度收入增長33%,預(yù)計價格提升幅度在15%左右,上半年收入同比增長30%左右,歸母凈利潤同比增長35%;美的集團:18年1-5月份空調(diào)內(nèi)外銷分別同比增長19.36%和3.15%,冰洗內(nèi)銷量增速分別為8.63%和10.97%,庫卡業(yè)務(wù)短期受產(chǎn)能約束影響增速較低,預(yù)計美的上半年收入增長15%,凈利潤增速約18%;青島海爾:公司渠道調(diào)整后冰洗市占率快速提升,空調(diào)產(chǎn)能擴張后1-5月銷量大幅增長增速37.9%,高端品牌卡薩帝牽引下均價提升幅度明顯,預(yù)計海爾上半年收入增長13%,凈利潤同比增長15%。小天鵝:公司自去年四季度以來高端轉(zhuǎn)型明顯,價格提升幅度加快,電商渠道收入增速有所放緩,預(yù)計小天鵝上半年收入增速約15%-18%、凈利潤增速約22%。三花智控:下游空調(diào)行業(yè)延續(xù)高景氣,公司收購三花汽零后訂單增速繼續(xù)表現(xiàn)良好,預(yù)計三花上半年收入增速約18%,凈利潤增速約15% 。
廚電和小家電:廚電龍頭增速略放緩,小家電保持較快增長。從國家統(tǒng)計局來看,1-5月住宅銷售面積同比增長2.3%;同時三四線棚改貨幣化政策收緊、引發(fā)市場對后續(xù)廚電增長可持續(xù)性的擔(dān)憂,我們預(yù)計老板電器18年H1收入增速約15%、凈利潤增速約18%左右。
蘇泊爾:公司內(nèi)銷并購WMF 品牌后補足高端品牌,外銷SEB 訂單轉(zhuǎn)移增速超預(yù)期,預(yù)計蘇泊爾上半年收入和凈利潤增速都保持20%左右。九陽股份:公司渠道調(diào)整后經(jīng)營持續(xù)改善、新品類擴張看點多,預(yù)計上半年收入增速約6%、凈利潤增速或達8%。萊克電氣:公司內(nèi)銷自主品牌繼續(xù)高增長,預(yù)計上半年收入增長10%,匯兌損失二季度或有所改善,凈利潤有望扭轉(zhuǎn)下滑態(tài)勢,預(yù)計同比下滑10%左右。飛科電器電商增速受春節(jié)缺貨影響大幅回落,線下批發(fā)渠道調(diào)整短期拖累公司表現(xiàn),預(yù)計上半年收入增速為2%,凈利潤增速1%。
黑電:面板價格持續(xù)回落,預(yù)計業(yè)績逐季改善。從上游面板價格走勢來看,2018年Q232"、43"、49"和55"分別同比回落34%、41%、34%和26%到48、86、117和157美元,短期來看面板價格自6月份起止跌趨勢明顯,主要受益于下半年銷售旺季拉動需求、貿(mào)易摩擦對電視影響減弱。我們預(yù)計TCL 集團中報業(yè)績增速在50%以上,主要貢獻來自華星光電股權(quán)比例上升、虧損的通訊業(yè)務(wù)權(quán)益比例下降;海信電器2018年Q1毛利率環(huán)比小幅提升1.52個pcts,盈利能力連續(xù)兩個季度環(huán)比改善,受益于外銷高速增長,我們預(yù)計海信電器中報收入增速約15%,凈利潤增速約為8%。
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