家電板塊小幅上漲：上周中信家電指數上漲0.41%，同期滬深300 指數上漲0.78%，家電板塊小幅上漲。年初至今家電板塊下跌2.28%，同期滬深300 指數下跌3.17%，跑贏滬深300 指數0.89 個百分點。家電板塊全年表現較為強勢，在各板塊中漲幅位居第八，次于醫藥、餐飲旅游、計算機、石油石化、食品飲料、紡織服裝、銀行。估值方面，家電行業目前PE 約為18.84，處于中位水平，相對滬深300 指數估值溢價為44.8%，處于中位水平。我們認為家電板塊目前估值適中且17 年房地產整體銷量較好，18 年家電板塊業績有望保持穩定增長，家電板塊仍有投資價值。
智能音箱陷入價格戰，產業遭遇透支：當智能音箱在功能上沒有產生革命性的進步時，廠商開始使用低價擴大市場。然而大多數的廠商的生態圈并不完整，因此，利用低價產品先吸引消費者使用，消費者對于該產品的期望也不會太高，一定程度上，這對產業是一種透支。集邦數據顯示，2017年全球智能音箱出貨量為2760 萬臺，預估2018 年出貨量為5200 萬臺，成長率為88.4%，但后續成長率會逐步放緩。對于國內廠商來說，以價格戰先教育市場的策略在短期內行之有效，但這種策略換來的銷量并不能帶動行業的未來發展，反而會透支用戶期待值。從目前來看，消費者普遍反饋智能音箱進場識別差、誤喚醒率高、連續對話功能不穩定，語義理解能力差且音質不好，于是很多人在新鮮期過去后放棄了使用。因此，各品牌廠商應在人工智能中的語音助理和生態圈領域實現突破，這將決定誰能在競爭中勝出。
冰箱企業布局保鮮市場，探索培育新增長空間：2018 年一季度冰箱量、額齊增，進入4 月銷售增勢鋒芒減收，而“五一”大促也低迷收場，冰箱市場似乎有些陰晴不定。冰箱行業品牌集中度逐年走高。這預示著國內冰箱企業面對的是一個“刺激戰場”，品牌淘汰隨時有可能會發生。梳理冰箱行業的破局之道，眾企業一致性的把戰略重點聚焦在了產品升級上，而產品升級的核心則是保鮮技術的創新。保鮮和智能其實并不存在取舍之說，智能技術的應用可以大幅提升保鮮系統的運作效率和精準度。冰箱智能化體驗有待完善的地方更多的是交云層面，而智能技術與保鮮技術的結合則是提升冰箱整體保鮮水平和使用體驗的重要路徑。在成本壓力和房地產調控等宏觀環境因素持續發酵的情況下，冰箱企業將以產品結構+品質的雙重升級為突破口，同時不斷優化品牌、渠道、技術等資源布局，進一步探索和培育新的市場增長空間。
近期觀點：家電行業一季度延續了增長勢頭，白電板塊成長及盈利能力比較穩定，建議關注格力、美的；小家電板塊營收增速總體呈逐季走高趨勢，建議關注成長性比較好的華帝股份和浙江美大；照明行業外銷代工型企業影響較大，品牌廠商成長較好，持續推薦照明雙杰的歐普照明和三雄極光。
風險提示：1）需求不及預期。家電行業受宏觀經濟及房地產銷售等影響，房地產市場低迷將影響家電市場需求，宏觀經濟影響也影響消費結構，對家電消費有重要影響。2）原材料成本上升。家電行業原材料成本占比較高，行業成本轉移有一定時滯，原材料成本上升將影響企業的盈利能力。3）行業競爭加劇。家電行業市場競爭激烈，產品面臨不符合消費者需求、價格下降等風險。4）匯率風險。我國家電企業更多地走向國際市場，出口比例越來越高，相應的匯率風險也較高，外幣貶值對出口較多的企業有不利影響。
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