建材行業:基本面難回升,關注國企改革、轉型及區域規劃三條主線
行業基本面加速探底,去產能進入實質階段。地產及基建投資雙雙回落,水泥等建材需求疲弱,加之前期在建產能仍在繼續投產,供需格局持續惡化。水泥、玻璃價格不斷下行,目前主要部分地區水泥價格已跌破完全成本,少數地區水泥價格跌破現金成本。行業正加速探底,后續有望進入實質去產能階段。
盈利端無彈性,重點關注國企改革、轉型及區域規劃三條主線。短期行業基本面難現回升,盈利端無彈性。但國企改革大幕開啟,民企亦積極轉型,京津冀一體化等區域規劃亦醞釀主題投資機會,建議重點關注國企改革、轉型及區域規劃三條投資主線。
國企改革:中國建材及海螺系改革各領風騷。中國建材集團2014 年被列入央企改革試點,旗下中國巨石、北新建材作為試點公司已在擬定國企改革方案,后續股權多元化、職業經理人制度及管理層股權激勵可期,瑞泰科技、方興科技、洛陽玻璃亦有望繼中國巨石及北新建材而后動;海螺系上市公司已公告持股改革方案,安徽省投資集團對海螺系上市公司的持股方式將從間接持股改為直接持股,后續海螺水泥及海螺型材國企改革動作值得關注。建議關注上述公司國企改革帶來的投機機會。
轉型:關注建研集團、開爾新材、秀強股份。受地產大周期下行影響,建材行業上市公司主業疲弱,部分決策相對靈活的民企繼續進行業務轉型。關注建研集團(由減水劑主業向檢測業務轉型)、開爾新材 (環保及消費品領域業務拓展可期)、秀強股份(市值僅40 億元,后續有望繼續拓展業務轉型)。
區域規劃主題:關注一帶一路、京津冀一體化及長江經濟帶。國家發改委5 月提出穩步推進“一帶一路”、“京津冀一體化”及“長江經濟帶”三大戰略,關注天山股份、青松建化、金隅股份、冀東水泥及華新水泥相關主題投資機會。
風險提示:國企改革進度緩慢,京津冀一體化等區域規劃戰略不達預期等。
作者：海通證券
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