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　　困擾家電制造行業(yè)兩年之久的大宗商品價格在近期開始大幅回落，數(shù)據(jù)顯示，數(shù)據(jù)顯示，7月6日，倫敦LME銅價一度下探至7300美元/噸以下，創(chuàng)一年來新低。與年內(nèi)高點(diǎn)相比，下跌幅度達(dá)到32.77%。二季度鋁均價環(huán)比下降7.1%，冷軋板環(huán)比下降2.18%。

　　盡管銅價隨后又在7月20日出現(xiàn)低位反彈，但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，反彈高度有限。宏觀情緒好轉(zhuǎn)，板塊反彈收復(fù)部分失地。不過利空因素尚在，國內(nèi)淡季效應(yīng)明顯，現(xiàn)貨矛盾不突出，整體跟隨宏觀情緒波動，從而延續(xù)偏空思路看待。

　　原材料價格下跌是大趨勢

　　原材料價格出現(xiàn)低位反彈，主要是因為在價格持續(xù)下跌的背景下，部分下游企業(yè)采購積極性略有回升，市場升貼水報價也有所走高。不過需求改善的狀況并不算十分顯著。主要還是由于目前市場對于未來海外需求由于持續(xù)加息的影響而可能受到較為嚴(yán)重的打壓，因此畏跌情緒依舊存在，故此需求雖略有恢復(fù)，但總體情況仍難言樂觀。

　　2020年3月份全球疫情爆發(fā)時，銅價曾跌破每噸5000美元，隨后一路飆升，因為全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及綠色轉(zhuǎn)型的推動需求增長，而全球供應(yīng)不足。2月底的俄烏沖突以及西方制裁，進(jìn)一步引發(fā)供應(yīng)擔(dān)憂，推動銅價在3月初創(chuàng)下每噸10,845美元的歷史最高紀(jì)錄。但是隨著3月份美聯(lián)儲開啟加息周期，令人擔(dān)心全球經(jīng)濟(jì)滯漲或衰退，被視為經(jīng)濟(jì)活動晴雨表的銅價也震蕩回落，目前比歷史峰值低了3484.5美元或者約32.1%，盡管遠(yuǎn)高于過去十年大部分時間的價位。

　　事實上，自2020年以來，原材料價格上漲主要受供需失衡以及美國實行量化寬松的政策兩個因素影響。從供需來看，今年上半年全球主要經(jīng)濟(jì)體受俄烏沖突影響，美歐等經(jīng)濟(jì)體物價總水平連創(chuàng)40年歷史新高，其中天然氣和國際原油價格飆升，擠壓了美歐經(jīng)濟(jì)體的消費(fèi)需求，下游需求萎縮，進(jìn)而傳導(dǎo)至上游。疫情以來原材料的供求關(guān)系反轉(zhuǎn)，導(dǎo)致原材料價格出現(xiàn)下滑。

　　另一方面，為了緩解高通脹，美聯(lián)儲今年3月開始啟動加息，在6月份甚至激進(jìn)加息75個基點(diǎn)，導(dǎo)致國際美元大幅回流至美國，原材料市場的美元流失，也成為了推動原材料價格下滑的主要因素。事實上，早在去年年底，業(yè)內(nèi)人士就認(rèn)為原材料價格將在今年出現(xiàn)回落，然而俄烏沖突這個黑天鵝再次導(dǎo)致原材料供應(yīng)困難，將回落的周期推遲至今年6月。這也意味著，原材料價格繼續(xù)上漲不具條件，長期來看依然是利空因素偏多。

　　需求才是真難題

　　對于大宗商品價格的回調(diào)，市場普遍認(rèn)為對于家電企業(yè)生產(chǎn)成本的控制是一大利好，將對提升其盈利能力帶來正面影響。

　　國金證券認(rèn)為，分季度來看，2021年二季度和三季度為原材料價格增速的峰值，因此2021年四季度企業(yè)面臨的成本壓力最大。今年四季度行業(yè)毛利率修復(fù)幅度將高于今年三季度。分品類看，白電原材料價格回落后利潤彈性將更大。國金證券家電首席分析師謝麗媛表示，全年來看，白電龍頭毛利率均有望修復(fù)。

　　不過，家電網(wǎng)主編李韜認(rèn)為，原材料價格大幅回落有利于家電企業(yè)盈利空間的修復(fù)，但家電業(yè)真正的難題在于市場需求的萎縮。

　　奧維云網(wǎng)發(fā)布2022年家電全品類半年報顯示，今年上半年中國家電市場實現(xiàn)零售額3389億元，同比下滑9.3個百分點(diǎn)，市場規(guī)模僅比2020年上半年稍高99億元。其中，線上市場零售額同比下滑5.3%，這也是首次線上業(yè)績下滑。此前，上半年備受期待的線上“618大促”也意外啞火。

　　報告顯示，2022年上半年，疫情影響了需求的釋放，物流運(yùn)輸不暢也令市場雪上加霜。雖然5月份以來疫情得到有效控制，家電制造業(yè)供給端顯著修復(fù)，但市場消費(fèi)需求并未釋放出來。

　　今年上半年，家電線上占整體市場比重已超53.8%。然而，上半年中國家電線上市場零售額卻同比下滑5.3%，為有史以來首次下滑。除了冰柜走出了上升趨勢，其他產(chǎn)品均走在下行通道。就連原本上半年最大的線上購物節(jié)“618”也表現(xiàn)不佳。