2月產業在線空調數據點評據產業在線數據，2 月空調內/外銷分別同比+4.1%/+15.3%，內外銷增速環比上月均大幅提升。內銷來看，海爾2 月單月兩位數增速領跑，美的增速轉正，格力環比改善。格力2 月內銷110 萬臺，同比減少8.3%，增速環比上月提升7.6pct，1-2 月累計內銷295 萬臺，同比減少13.2%；美的2 月內銷140 萬臺，同比增加3.7%，增速環比上月提升5.9pct，1-2 月累計內銷360 萬臺，同比增長0%；海爾2月內銷43 萬臺，同比增長+13.2%，增速環比上月提升13.2pct，1-2 月累計內銷106 萬臺，同比增長+5.0%。出口來看，格力2 月增速領跑，海爾延續高增，美的高基數下穩健增長。格力2 月出口99 萬臺，同比增長32.0%，增速環比上月提升22.9pct，1-2 月累計出口219 萬臺，同比增長+18.4%；美的2 月出口200 萬臺，同比增長+8.1%，增速環比上月提升19.6pct，1-2 月累計出口470 萬臺，同比減少4.1%；海爾2 月出口45 萬臺，同比增長21.6%，增速環比上月減少49.5pct，1-2 月累計出口110 萬臺，同比增長+46.7%。
板塊觀點
白電板塊：白電修復的主要支撐來自于：1)疫情導致的高基數壓力逐步減弱，2)大宗商品漲價趨勢緩解，3)航運價格止漲企穩，4)高端化消費趨勢漸成。但仍受長期因素困擾：1)宏觀經濟下行；2)地產拉動減弱等。對比來看，短期內支撐因素對白電企業經營成果的影響直接且見效，白電龍頭短期盈利能力修復可期。
中長期看，國內白電市場已逐步轉變為更新需求為主的存量競爭市場，在此背景下，我們更加看好白電龍頭在品牌、渠道、研發、管理等底層基礎能力方面構筑的深厚壁壘，相信其在白電這一延續性創新品類中，可以憑借積累優勢實現強者恒強。同時，產品力優秀、供應鏈成熟、海外運營經驗豐富的白電龍頭具備海外市場滲透率提升機會，海外市場空間廣闊。
廚電板塊：廚電板塊整體需求較為疲軟，但子板塊間表現有所分化，建議關注低滲透、高成長的集成灶子板塊。我們認為，現階段的集成灶滲透率尚低，而現存的存量房市場規模較大，有充足的滲透空間。同時，集成灶品類經歷前期消費者教育后(特別是，2020 年4 家龍頭企業率先上市后，品宣加強進一步提升集成灶的知名度)，近二年的蓬勃發展，已推動部分頭部企業完成從一至十的積累。伴隨渠道建構、產品品類的日益完善，參照傳統廚電龍頭的發展軌跡來看，集成灶從十至百的跨越式發展可期。
清潔電器板塊：掃地機和洗地機品類在低存量、供應決定需求的行業特征下，新品頻出對滲透率提升具有較大的推動作用。石頭科技推出的新款帶拖布自清潔掃地機U10 和洗地機G10、科沃斯的新款帶自清潔+自集塵+自烘干的掃地機地寶X1，以及云鯨的第二代帶自清潔+自換水+自烘干的新品掃地機J2，這些新品相較以往無論在產品性能或工業設計上均有明顯改善，符合當前消費升級趨勢，預計將進一步刺激終端銷售。
同時，洗地機的快速放量亦吸引美的、萊克、九陽、蘇泊爾、新寶等企業的迅速跟進，22 年上半年將有更多企業推出相關產品，洗地機等新興清潔電器板塊的高景氣度確定性較強。
板塊投資建議
建議關注競爭格局持續優化且下半年盈利能力有望修復的白電龍頭美的集團、海爾智家、格力電器。
建議關注全面推進產品、品牌、渠道、管理等多維組織能力提升的集成灶龍頭億田智能，有望在22 上半年推出集成灶新品的傳統廚電龍頭老板電器，以及產品結構持續優化、多元渠道穩健拓展的集成灶龍頭火星人。
建議關注綜合優勢突出、借助智能生活電器打造第二增長極的掃地機器人龍頭科沃斯，以及技術壁壘深厚、海外渠道快速拓展的掃地機器人龍頭石頭科技。
風險提示
宏觀經濟增長不及預期導致居民購買力下降；地產調控嚴峻對下游家電需求產生負面影響；疫情反復影響復產復工等。
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