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　　總覽：9 月終端需求相對疲軟。據(jù)奧維，家電9 月單月全品類線上零售額同比+2.72%，線下銷額同比-13.27%。

　　白電：總體穩(wěn)健，價(jià)增量減趨勢不改

　　空調(diào)出貨端：2021 年9 月空調(diào)內(nèi)外銷相較2020 年同期分別同比-0.2%/+2.3%；較2019 年同期相比分別-0.4%/+19.3%。內(nèi)銷同比持平；外銷小幅增長。從份額表現(xiàn)看：格力、海爾線上份額提升，美的、海爾線下份額提升。

　　零售端：①規(guī)模：空冰洗9 月線上銷額同比增速分別為-2.4%/+12.3%/+9.5%，空調(diào)零售增速較上月改善明顯；線下分別為-0.9%/-12.4%/-12.5%；②均價(jià)：原材料漲價(jià)下行業(yè)提價(jià)動(dòng)力強(qiáng)，空冰洗9 月線上均價(jià)同比+11.7%/+5.3%/+13.5%；③格局：海爾空冰洗表現(xiàn)較優(yōu)。

　　廚電：集成灶線下高速增長，龍頭表現(xiàn)強(qiáng)勢。規(guī)模：9 月煙機(jī)、灶具、集成灶線上-6.8%/-9.5%/+0.7%；線下分別-7.2%/-6.8%/+54.9%，集成灶線下增速亮眼。

　　均價(jià)：仍處上行通道。格局：老板、方太份額整體小幅提升，集成灶中火星人、億田亮眼。

　　小家電：廚小銷售承壓，清潔電器景氣度持續(xù)。廚小新興品類表現(xiàn)依舊承壓；清潔電器景氣良好，9 月線上/線下銷額同比+17.8%/+18.1%；掃地機(jī)器人線上線下同比轉(zhuǎn)正。

　　投資建議：

　　成長類推薦新品催化強(qiáng)勁的科沃斯、存激光替代邏輯的光峰科技；并持續(xù)推薦石頭科技、極米科技、倍輕松、億田智能、火星人。價(jià)值類推薦蘇泊爾、海爾智家、美的集團(tuán)，持續(xù)推薦格力電器。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格再次上行、終端需求不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇