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　　2021年“雙11”第一波預(yù)售已收尾，各品牌的表現(xiàn)情況將直接在四季度的收入端有較為顯著的體現(xiàn)。在這期間，我們對整個預(yù)售流程進(jìn)行了全程跟蹤，并對今年的規(guī)則變化及各品牌的表現(xiàn)進(jìn)行對比，以嘗試對四季度整體家電消費(fèi)趨勢變化進(jìn)行全方位總結(jié)。

　　今年雙十一平臺規(guī)則變化整體呈現(xiàn)四大特點：第一，各大平臺雙十一預(yù)售時間整體提前，整體活動時間有所拉長；第二，折扣門檻更低，折扣力度更大。第三，促銷方式向內(nèi)容營銷轉(zhuǎn)移；第四，京東線上線下聯(lián)動打造火爆人氣。京東電器超級體驗店同比實現(xiàn)較好增長。

　　Q4家電各細(xì)分板塊雙十一預(yù)售銷額均有不錯的表現(xiàn)，預(yù)計能帶動內(nèi)銷在四季度的恢復(fù)性增長。小家電板塊：從第一波預(yù)售數(shù)據(jù)來看，2021年“雙11”受益創(chuàng)新新品推動的小家電公司受益較大，蘇泊爾、新寶、小熊、九陽等多數(shù)小家電品牌均實現(xiàn)較好的增長，推新力度增大加速了板塊的觸底反彈，預(yù)計小家電板塊四季度收入端同比仍能實現(xiàn)不錯的增長。白電板塊：從第一波預(yù)售數(shù)據(jù)來看，白電龍頭公司淘系平臺表現(xiàn)同比都有所明顯增長，帶動Q4內(nèi)銷持續(xù)改善。在原材料價格大幅提升的情況下，空調(diào)預(yù)售均價與20年持平，對消費(fèi)者而言實際折扣力度相比往年更大，因此帶動了品類較好地增長。顯示類板塊：智能微投品類表現(xiàn)不俗，極米堅果領(lǐng)跑、峰米市場關(guān)注度高。彩電價格競爭激烈，部分產(chǎn)品降價幅度較大。

　　小家電價格相對較低且消費(fèi)屬性更強(qiáng)，受益幅度更大。隨著各小家電企業(yè)進(jìn)入上新的密集期，在更多創(chuàng)新新品拉動下，需求端有望逐漸恢復(fù)，持續(xù)看好。同時，當(dāng)前估值水平仍然較低，具備一定性價比優(yōu)勢。

　　投資建議：建議關(guān)注正處于規(guī)?？焖偬嵘A段，擴(kuò)品類+擴(kuò)渠道共同推進(jìn)的蘇泊爾（19.8x）；內(nèi)銷表現(xiàn)較好，海外訂單平穩(wěn)，利潤率有望進(jìn)一步恢復(fù)的新寶股份（21.1x）；加快新渠道建設(shè)以尋求新的流量增長點，雙十一同比增速較快的小熊電器（23.4x）；清潔電器企業(yè)科沃斯（39.2x）、石頭科技（30.8x）；行業(yè)內(nèi)DTC的典范北鼎股份（31.6x）；內(nèi)銷炊具增速較快，外銷較為穩(wěn)定的；九陽股份（16.6x）；產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐漸改善，毛利率穩(wěn)定提升的飛科電器（22.6x）；經(jīng)營質(zhì)量較好，內(nèi)銷不斷改善的白電龍頭海爾智家（16.34x）、美的集團(tuán)（15.3x），廚電龍頭老板電器（12.5x）；盈利能力逐漸恢復(fù)的海信視像（11.0x）。注：括號當(dāng)中為11月5日股價對應(yīng)22年估值。