現象：企業生產員工減少
從家電企業數據角度，我們觀察到了以下現象：
最直觀的就是各公司生產人員數量下降；
然而從人均產值的情況看，各版塊有所提升；
不同板塊人均產值的提升情況不同，生產人員下降情況也不同。
我們猜測，或許是自動化的推進帶來了生產效率的提升？那么為什么各版塊的提升程度、提升時間有所不同？本文將對造成勞動力變化、不同板塊表現分化的原因將進行詳細分析。
招工難：制造業勞動力稀缺 vs 制造業增速低、工人技術含量低
我們認為，招工難是供給與需求不匹配的結果，供給方面，勞動力人數下降、愿意從事制造業勞動的員工減少，帶來供給減少，需求方面，制造業本身作為成熟行業增長慢，企業收入增速趕不上社會平均薪酬增速，且制造業生產工人技術含量低、工人需求量大，薪酬水平對工人產出影響較低，企業不愿在這方面過多提升成本。二者結合造成目前的招工難局面。
應對：自動化改造應對勞動力成本提升
2010 年已有企業在年報中顯示出勞動力成本上漲壓力，2014 年之后更是很多企業增加這一風險提示。在眾多小企業受到較大影響時，資金充裕的上市公司多數進行了自動化改造。
從家電企業資本支出與在建工程增速來看，分別于2010-2011 年和2014-2015 年增速較高，前者主要是幾大白電龍頭的產能擴張，在2011 年前后完成了不少新生產基地的建設，而后者則是因為人口紅利期過后，為降成本所進行的自動化改造、智能制造升級所致。
結論：關注可負擔自動化改造的龍頭企業
2017 年開始，在建工程增速再次提升，我們認為，這應是白電龍頭的第三次領先型改造生產方式，即引入更高效的自動化生產、輔以渠道層級削減，從而更切實有效的降低成本，同時可更加實時高效地相應終端需求變化，更好應對消費升級，縮短與消費者距離，提升自身的競爭力。比如海爾、美的、格力分別于2016 年建設互聯工廠、智能產業園，我們認為，這一輪的生產改造，將會成為業內企業未來發展的勝負手關鍵。
因此，我們再次強調強者恒強的觀點，而這次份額向龍頭進一步集中，或將首次是受到被動的供給側改革影響。持續推薦關注自動化改造充分、具備資金實力的白電龍頭青島海爾、美的集團、格力電器，以及各子版塊龍頭蘇泊爾、老板電器、海信電器、TCL 集團等。
風險提示：人口紅利消失、勞動力成本提升，或將對企業帶來較大成本壓力，不具備資金實力進行自動化改造的企業或將受到一定影響。
設為首頁 
