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　　2018年，由于家電板塊業(yè)績與估值的匹配度已達(dá)歷史高位，在外貿(mào)戰(zhàn)的背景下，原材料成本上行、人民幣匯率升值等不確定因素逐漸增多，家電板塊估值繼續(xù)上行的概率較小，未來行情將繼續(xù)分化。

　　行業(yè)信息：1、反擊美洗衣機高稅，韓將對美進(jìn)口家電產(chǎn)品征稅；2、中美貿(mào)易戰(zhàn)下，國產(chǎn)家電將轉(zhuǎn)向拓展內(nèi)銷空間；3、洗衣機“國抽”不合格率達(dá)22.2%，日立、小鴨均上榜；4、人民幣匯率升值，對家電進(jìn)出口影響有限；5、2月空調(diào)閥件增幅放緩，整體同比上升，環(huán)比下降；6、廢舊家電回收領(lǐng)域迎來零售巨頭的參與。

　　行業(yè)表現(xiàn)：上周家電行業(yè)整體下跌1.26%，相比上證綜指超額收益為-2.15%，在各板塊表現(xiàn)中排名第26位。細(xì)分子行業(yè)中，零部件漲幅最大，為0.4%。個股漲幅前三名分別是華體科技(漲12.03%)、奇精機械(漲9.67%)、太龍照明(漲5.92%)。

　　本周觀點：本周家電板塊表現(xiàn)較弱，白電板塊繼續(xù)回調(diào)。回顧2017年，家電板塊曾出現(xiàn)估值、業(yè)績“雙升”的戴維斯雙擊。2018年，家電板塊目前的業(yè)績與估值匹配度已達(dá)歷史高位，隨著外貿(mào)摩擦的加劇，原材料成本上行、人民幣匯率升值等不確定因素逐漸增多，2018年的估值繼續(xù)上行的概率較小，家電板塊的未來走勢將繼續(xù)分化。

　　家電板塊行情主要由業(yè)績超預(yù)期個股推動。我們推薦關(guān)注小天鵝A、浙江美大、榮泰健康。其中，小天鵝A的內(nèi)銷毛利率將有明顯改善，外銷業(yè)務(wù)預(yù)計會穩(wěn)健增長；浙江美大受益于集成灶市場的高景氣度；榮泰健康的出口業(yè)務(wù)占比雖然較高，但主要面向韓國市場，且目前國內(nèi)按摩椅的滲透率很低，在消費升級的帶動下，按摩椅市場預(yù)計仍將保持高增長。

　　風(fēng)險提示：原材料成本繼續(xù)上升，人民幣匯率大幅波動，地產(chǎn)銷售不及預(yù)期。