小間距LED成本下降推動市場普及：小間距LED具有無拼縫、顯示效果好、壽命長等優(yōu)勢，伴隨成本不斷下降，未來將逐步進入商用及民用領域。2016年全球LED顯示的市場規(guī)模為160億美元，預計2020年全球LED顯示市場規(guī)模將達到310億美元。2016年我國小間距LED對DLP等拼接屏市場的替代率為20%左右，預計到2017年小間距LED對DLP的替代率能夠達到40-50%以上，到2020年替代率則可望到70%―80%，未來3年復合增速將超過60%。
公司小間距LED優(yōu)勢明顯，受益行業(yè)增長：公司在小間距LED領域研發(fā)投入處于國內領先水平，通過持續(xù)大量研發(fā)投入保證產品競爭力。同時，公司渠道優(yōu)勢行業(yè)領先，國內在原有的渠道網絡基礎上，不斷搭建新設運營中心，構建本地化快速響應的營銷服務體系。在海外擁有覆蓋全球約100多個國家700個分銷渠道，營銷服務網絡遍布全球。未來隨著小間距LED的普及和滲透率的提升，公司渠道優(yōu)勢將不斷顯現(xiàn)，助力公司小間距LED業(yè)務持續(xù)高速增長。
LED路燈業(yè)務潛力巨大：2017年全球LED路燈產值預計為32.95億美元，在接下來一到兩年還將以20%左右速度增長。受旺盛的需求驅動以及國家政策支持，我國LED照明產品在道路照明行業(yè)還有很大的發(fā)展前景。在未來幾年LED產品在新路燈中的占比將不斷提升。公司在LED照明領域具有國內外多項資質和豐富的項目經驗。未來隨著LED路燈照明市場需求的增長和公司業(yè)務的不斷拓展，LED路燈照明業(yè)務將為公司提供有力業(yè)績支撐。
深度布局景觀照明，暢享行業(yè)爆發(fā)：G20杭州峰會期間的全市景觀照明項目共涉及172個，總投資約10億元，我國共有338個地級以上城市，市場空間可達千億。在城鎮(zhèn)化進程以及夜游經濟發(fā)展的帶動下，景觀照明行業(yè)進入爆發(fā)階段。公司為LED小間距和照明企業(yè)，在景觀照明行業(yè)市場具有天然優(yōu)勢，通過外延并購積極布局景觀照明領域。2017年廣東洲明中標了新疆北屯市新老城區(qū)PPP亮化項目，未來景觀照明領域將成為公司業(yè)績又一強勁增長動力。
盈利預測與投資建議。我們預計公司17-19年凈利潤分別為3.2、4.9、6.7億元，對應當前股價30、19、14倍PE。公司小間距業(yè)務開始爆發(fā)，景觀照明空間巨大，給予公司18年28倍PE，對應股價21.8元，給予“買入”評級。
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